元旦后第一个交易日，海光算力低开八个点。
早期股东的减持计划还没有卖出一股，市场先把可能出现的筹码全部算进了开盘价。70元的年末收盘价变成64.40元，800万股市值在竞价阶段减少4480万元。
宋晓燕在客厅听见行情提示音，走到书房门口。
“减持的人今天就卖吗？”
“公告写的是十五个交易日后才可以开始。”
“那现在是谁卖？”
“怕他以后卖的人。”
她看着屏幕：“提前害怕也能跌这么多？”
“市场最擅长替未来先收钱。”
开盘后，海光算力继续下探到62.80元。我的防守条件是跌破60元后无法收回，眼前还没有触发。但高位资金明显松动，不能只盯一条价格线。
我把股东拟减持数量换算成近二十日平均成交量。即使全部执行，也需要较长时间，不可能一天砸完；更重要的是减持方式、价格区间和实际进度都要按规定披露。
压力真实，却不是突然归零的理由。
十点以后，63元附近出现承接。服务器方向同步回暖，海光算力午后回到66元，收盘67.20元。
从竞价到收盘，账户市值收回2240万元。
我没有在最低点加仓，也没有在反弹后庆祝。仓位已经800万股，低开时不卖是遵守计划，反弹后不追同样是遵守计划。
1月5日，公司在公开互动平台回应，早期股东减持属于自身资金安排，不影响经营和订单交付。这样的回复没有增量价值，几乎每家公司都会这么说。
真正有用的是当天披露的月度产能数据。新一批芯片完成交付，订单排期延长到二季度，毛利率改善趋势没有被推翻。
价格压力来自筹码，经营验证来自公司。
两条线可以同时存在。
1月8日，海光算力重新站上72元。早期股东尚未进入可减持期，市场已经把第一轮恐慌消化掉。
我没有把减持计划从风险表里删掉，只增加一项：实际减持公告出现后，观察成交是否还能承接；若股价加速到90元附近，不等全部减持完成，按计划分批退出。
90元不是我预测的最高点。
它是50元成本对应80%收益的位置，也是市场对订单改善给出高溢价的区域。到那里以后，继续持有需要更强的新证据，而不是重复讲三季度和框架订单。
1月11日至15日，算力板块全面加速。海光算力从74元涨到80元，光模块和服务器公司轮番创出新高。公开研究报告开始把目标价上调到100元以上，有的甚至直接喊出新一轮科技牛市。
我不看目标价，只看报告里有没有新数据。
多数报告引用的还是同一批订单、同一份产能数据和同一套行业预测。数字被重新排版，结论变得更兴奋，事实却没有增加多少。
利好被反复使用，是行情进入后段的信号之一。
1月18日，早期股东减持窗口正式打开。
当天没有披露实际成交，股价反而突破82元。市场发现预想中的大卖单没有立刻出现，恐惧转成追涨。
我在复盘本上写：没卖不等于不卖，延期不等于取消。
1月20日，海光算力冲到86元。
第一笔卖出计划启动。
我没有等90元整数位。在85.60元到86.40元之间分批卖出200万股，平均价约86元，回笼约万元。
剩余600万股。
卖出后，股价很快冲到87.30元。200万股少赚260万元。
这一次，我连“卖飞”都没有写。第一批承担的是从满仓主攻转向利润保护，价格到达预设区域后，少赚属于计划成本。
宋晓燕问：“不是说九十元吗？”
“九十元附近分批，不是九十元一起按。”
“那剩下六百万股呢？”
“看事实，也看承接。”
1月21日晚，公司披露早期股东已经通过大宗交易减持部分股份，受让方承诺六个月内不在二级市场卖出。
这不是利空消失，而是筹码从可能随时砸向市场，变成暂时锁定。次日股价高开，盘中触及89元。
我卖出第二批200万股，均价约89元，回笼万元。
剩余400万股。
两次卖出以后，现金增加3.5亿元，持仓风险下降一半。海光算力即使从89元跌回70元，账户回撤也从原来的1.52亿元降到7600万元。
减仓带来的不是判断正确感，是犯错以后还能调整的空间。
1月25日，海光算力发布年度业绩预告。利润增速符合市场高预期，却没有超过最乐观的预测。股价开盘冲到91元，随后跌回86元。
利好落地，价格第一次不愿意继续配合。
我没有在86元恐慌卖出，因为第三批计划对应的是90元附近的反抽，而不是利好兑现当天的最低点。400万股仍有足够浮盈，我可以等一次市场重新选择。
1月26日，股价在86元到89元之间震荡，成交额继续放大。服务器板块里，后排股票已经开始掉队，只有少数核心公司维持高位。
AI算力第三波没有当场结束，却从普涨变成了最后一段核心抱团。
这种时候最危险的不是看错，是把“只剩核心”理解成“核心永远不会跌”。
1月27日下午，海光算力重新突破92元。
我卖出第三批200万股，均价约92元，回笼万元。
剩余200万股。
当天收盘后，券商研究员电话邀请我参加线上策略会。对方通过券商客户服务渠道联系，只知道我具备相应资产等级，不知道具体持仓。我接受了公开行业交流，不提供账户信息，也不讨论自己的买卖计划。
会上，多数观点仍然看好算力需求，却开始把2028年的远期利润提前折现。有人认为只要需求增长，估值可以一直维持；也有人提醒设备扩产正在加快，供给紧张不会永久持续。
我记下后一句。
行情最热的时候，市场习惯把短缺写成永恒。等产能真正追上来，价格往往比财务报表先反应。
1月28日，海光算力盘中最高94.50元，尾盘却回落到91元。高位成交量创出新纪录，涨幅明显收窄。
最后200万股的卖出条件已经具备：90元目标区到达，利好不再推动价格，板块后排退潮，供给扩张开始进入公开预期。
1月29日，我没有等开盘冲高。
股价在92元到94元之间震荡时，我把最后200万股拆成八笔卖出，平均成交约93元，回笼万元。
海光算力清仓。
四批800万股合计回笼约万元，平均卖出价约90元。成本约万元，盈利约万元，收益率约80%。
加上原有现金5967.26万元，账户现金约.26万元，约7.7967亿元。
不是12亿元。
50元涨到90元是80%，4亿元本金赚3.2亿元。算术只会把账户带到约7.8亿元，不会因为行情被称为第三波，就多送四亿多元。
清仓后，海光算力当日下午冲到95元。
最后200万股又少赚400万元。
我关掉行情页面，没有删除自选。卖出以后继续上涨，不会反向证明卖出错误；只有当卖出理由与事实不符，才需要复盘。
2月1日，海光算力高开后放量下跌，收盘跌破88元。算力板块多数股票同步回落，第三波行情进入高位震荡。
我没有因为回落就宣布自己卖在顶部。90元附近退出已经完成，后面涨跌与这笔交易的执行无关。
空仓第一天，我把新资金分成三层。
5亿元作为下一轮主攻预算。
2亿元作为补仓和跨周期现金。
其余约7967万元保留为流动性与风险缓冲。
这三层只是资金用途上限，不是下单任务。没有足够证据时，主攻预算也继续躺在现金里，我没有为了让七亿多元尽快产生收益就立刻买进新票。
晚间，国家能源主管部门发布新型储能项目并网运行征求意见，重点涉及独立储能电站、电力市场交易和容量补偿机制。
我在文件里圈出“容量补偿”四个字。
算力刚退潮，另一条沉寂许久的产业线，开始有了可以计算收益的政策入口。
